国海证券：给予雅创自由电子买入评级

2022-05-07国海证券控股的公司有限的公司吴吉森,何昊对雅创自由电子进行研究成果并公研发表了研究成果报告《深度研究成果：车主自由电子该公司为基，自研实时IC短时间内崛起》，本报告对雅创自由电子计算出来买入评分，意味著股价为57.68元。

雅创自由电子(301099)

框架直觉

电源供应器管理制度CPU运用广泛，本土2025年产品数量或曾达200亿美元。OFweek和前瞻化学工业研究成果院原始数据推断，2020年电源供应器管理制度CPU在实时CPU产品分之一比多达50%，是实时CPU主要分支，中下游主要运用于通信、原始大大简化、化学工业医疗等课题，三者共五分之一比超七成。华经情报网原始数据推断，2020年本土电源供应器管理制度CPU产品数量左右759亿元，世界分之一比左右为35%，是电源供应器管理制度CPU的主要消费国。从电源供应器管理制度CPU化学工业发展趋势来看，受惠于5G笔记本电脑、快充等中下游消费驱动，发散5G终端、安防等取而代之建设项目造就的电源供应器管理制度CPU产品适配，以及取而代之能源车市场分之一有率增长促进包括电源供应器管理制度CPU在内的含硅量大大提高，华经情报网预计2025年世界电源供应器管理制度CPU产品数量或曾达525亿美元，2020-2025年CAGR为9.73%，其中本土2025年产品数量或曾达200亿美元，2020-2025年CAGR为12.7%，最低增速快于世界。相对于传统蒸汽机车，由于取而代之能源车自由电子电气架构的变化，造就含硅量大大提高，据华经化学工业研究成果院估算，预计车主课题世界电源供应器管理制度CPU产品数量将从2020年的17.5亿美元减至2025年的21.4亿美元，2020-2025年CAGR为4.11%。从竞争性既有来看，TI、ADI等海外巨头压倒性显著，CR5曾达71%，本土主要旁观者包括矽力杰、圣邦控股的公司、雅创自由电子等，本土供应商既有产品份额不足10%，国产替代内部空间广阔。车主自由电子课题，车主电源供应器管理制度CPU在环境蒸发量、研发验证周期、耐久性和可靠性等各个方面要求较为严苛，产品转到门槛极低，纳芯微、雅创自由电子等本土的企业在车主课题大力既有设计，并在细分课题均夺得了一定的突破。

借助于车主自由电子大方向，该公司为基，自研IC开启第二成长直线。雅创自由电子是本土广为人知的自由电子元器件认可该公司商，2019年收购Tamul切入自研IC课题。电源供应器管理制度CPU离地相反实战经验，的公司框架研制出职员行业实战经验丰富，具备在松下太阳能电池、仙童太阳能电池等的公司担任的经历，为的公司研制出保驾护航。的公司自研IC经营范围借助于车主自由电子，迄今主要商品为调光电子零件IC、后视镜折叠IC、笔记本电脑影片管理制度IC等，迄今已切入现代车主、起亚车主、玛莎拉蒂、苏尔、八曾达岭、受众等众多优质车企的产品研发。的公司此次IPO募投主要用于搭建车主自由电子技术平台、扩展车主电源供应器管理制度IC设计经营范围、以及扩展车主自由电子该公司品类和网络服务，有助于大大提高的公司既有竞争性力，把握国产化机遇期，短时间内崛起。

盈利预测和融资评分。雅创自由电子为本土车主自由电子领先的企业，在网络服务、客户等各个方面源远流长深厚。的公司此次在车主自由电子该公司和自研经营范围同步的公司会既有设计，扩展车主自研CPU大类，在中下游消费持续增长和国产替代较快的剧中下，乘风而起短时间内成长。我们预计的公司2021-2023年的公司实现上年计有14.18/19.30/26.05亿元，实现归母销售收入计有0.92/1.50/2.27亿元，互换EPS计有1.14/1.88/2.83元/股，互换意味著PE溢价计有49/30/20倍，首次覆盖，拒绝接受“买入”评分。

不确定性提示：商品进度缓慢少预期不确定性；客户导入进度少预期不确定性；供应商开拓少预期不确定性；行业竞争性加剧不确定性；募投项目各个方面少预期不确定性；疫情反弹不确定性。

该股早先90天内共有4家机构计算出来评分，买入评分3家，九龙仓评分1家；过去90天内机构目标均价为84.06。证券之主星溢价量化工具推断，雅创自由电子（301099）好的公司评分为3.5主星，好价格评分为2.5主星，溢价综合评分为3主星。(评分范围：1 ~ 5主星，最高5主星)

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