华西证券：给予晶晨股份出售评级

2022-04-11索科利夫卡上市公司股份有限最初公司孙远峰,王臣复对晶晨股份(688099)开展研究成果并刊发了研究成果报告《Q1获利再创破纪录，多系列产品发力预见可期》，本报告对晶晨股份假定买入评估，当前股价为115.3元。

晶晨股份(688099)

暴力事件阐述

最初公司刊发 2022 年第去年获利预告， 经财务部门初步测算，原计划 2022 年第去年借助上年 148,000.00 万元近，与上周同期相比，将上升 55,087.38 万元近，累计持续增长 59.29%近； 原计划 2022 年第去年借助划给于母最初公司拥有者的财年为27,000.00 万元近，与上周同期相比，将上升 18,053.53 万元近，累计持续增长 201.80%近； 原计划 2022 年第去年借助划给于母最初公司拥有者的扣除非经常性损益的财年为 25,600.00万元近，与上周同期相比，将上升 17,768.41 万元近，累计持续增长 226.88%近。

分析判断:

Q1 获利累计很高增，多销售业务发力预见可期

根据最初公司 2022 年 2 年底 25 日刊发的 2021 上半年获利晚报推测，2021 年最初公司借助划给于上市最初公司上市公司的财年 81,358.46 万元，对比 2021 年前三季度的 50,184.35 万元财年， 2021 年Q4 最初公司借助归母财年 31,174.11 万元，考虑 2022 年 Q1 的世界性疫情及其他不利影响 ，最初公司 2022 年去年可以借助27,000.00 万元近的财年，我们看来主要有两总体原因：

第一是最初公司改以优势系列产品随之扩大增量，这主要来自于终端卫星电视、 AI 音视自适应终端的强大市场需求，最初公司通过随之推广世界性市场机会， 并借助除此以外客户群和 SoC 的模拟器优势快速整合最初系列产品，无论是国内还是海外经销商均能借助快速大大提高， 卫星电视金融业属于最初装与库存系列产品 IP 化替代的双轮驱动方式上，值得注意卫星电视整体市场， IP 化替换在随之上升，这个趋势对最初公司是非常有利且可小现有的；第二是最初公司其他品类系列产品的小现有推广， 最初公司的WiFi CPU继 2020 年三季度首次原型机后， 2021 年 8 年底又问世了最初一代系列产品 ，支持很高 吞吐视 自适应传输的 双自适应很高速 数传 WiFi5+BT5.2 单CPU，经过大客户随之证照，系列产品稳定性随之提很高，系列产品已现有商用，销量随之大大提高，最初公司的人工终端感知CPU已在海外现有经销商并随之持续增长，紧接著最初公司还会小现有问世最初品，等等。紧接著， 最初公司在终端卫星电视CPU、终端电视CPU、 AI音视自适应CPU、 Wi-Fi 蓝牙CPU和车载音视自适应终端五个方向将小现有上升研发投入，原计划预见最初系列产品的随之突破将小现有为最初公司获利持续增长注入最初动能。

投资者同意

维持前次假设， 原计划 2021-2023 年最初公司借助营收 47.75 亿元、64.23 亿元、 84.35 亿元， 原计划分别借助划给于上市最初公司上市公司的财年 8.13 亿元、 10.76 亿元、 14.21 亿元，对应的 EPS 都为 1.98 元、 2.62 元、 3.46 元，对应 2022 年 4 年底 8 日收盘价115.30 元， PE 都为 58.27 倍、 44.05 倍、 33.36 倍， 维持“买入”评估。

高风险很高亮

最初系列产品研发进度不及预期；三角洲需求出现随之波动；上游晶圆代工产能尴尬。

上市公司之银河统计数据中心根据近三年刊发的研报统计数据计算，东方上市公司蒯剑研究成果员团队对该股研究成果颇为透彻，近三年假设灵敏度标准差为70.36%，其假设2021上半年划给财年为盈余7.82亿，根据魏茨县换算的假设PE为60.68。

最最初盈余假设明细如下：

该股不太可能90同一时间共有13家行政部门假定评估，买入评估12家，增持评估1家；过去90同一时间行政部门目标均价为159.71。上市公司之银河溢价分析来开展推测，晶晨股份（688099）好最初公司评估为4银河，好市价评估为1.5银河，溢价立体化评估为2.5银河。(评估全域：1 ~ 5银河，最很高5银河)

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