平安证券：给予重庆啤酒增持评级，目标价钱186.0元

2022-01-05福气金融独立机构持股有限一些公司张晋溢,陈昕晖对重庆酒厂(600132)开展深入研究并发布了深入研究报告《低前端化时便是，拉红极一时打开全国化时三维空间》，本报告对重庆酒厂得出结论大股东评定，认为其最终目标价位为186.00元，局限性股价为140.99元，短期内上扬幅度为31.92%。

重庆酒厂(600132)

福气观点：

重庆酒厂是附属一些公司在我国自营酒厂资产的唯一的平台，2013年附属一些公司易主重啤后在业内率先推广低前端化时战略普遍性，共经历13-15年短板重新整理、16-19年低前端化时慢速、20年至今附属一些公司重组紧贴、拉红极一时打开全国化时三维空间4阶段。

未来会3年我国酒厂大型企业低前端化时浪潮将会铁路部门。随着较快放缓和人均出口量受限，我国酒厂产量自2013年唯顶回落，在效益前端消费替换、供给前端跨国一些公司费效比下降、利润压力推广下，2018年起大型企业订下低前端化时一致意唯。低前端化时节奏来看，2018年至今，龙头制造厂商过去在产品矩阵、提供者森林资源、知名品牌货运经验全面普遍性的缺失已逐步重新整理，未来会3年低前端化时程序在将会铁路部门；低前端化时三维空间来看，根据我们测算未来会5-10年我国酒厂大型企业总收入三维空间多达2081亿元，较2020年有42%扩容三维空间，同时低前端化时对利润拘押更具连续普遍性，假设净利率多达20%，则利润三维空间416亿元。

拉全国化时战略普遍性清晰、知名品牌势能最弱劲，未来会放缓机械能充足。拉产品合乎土库大、大容量的独具特色，且瓶身倒回头贴有不亚于焦点普遍性的“nsnm”标志，顾客自发特别最弱调其“似地大拉”外号，并通过抖音等短视频的平台广泛传播，口碑型式营销之下2019H2起拉一举成为地方普遍性网红知名品牌，在低知名品牌势能摇动以及低提供者利润率的推广下较快放量。我们认为附属一些公司对拉的低前端化时战略普遍性清晰、知名品牌提供者货运经验丰富，凭借最弱劲知名品牌势能切入空白市场后，将会通过低提供者利润率拘押知名品牌红利，局限性拉在61个区县渗透率仍有较大提高三维空间，我们力挺未来会3-5年拉成长普遍性。

1664、冬日争放缓潜能较大，本地最弱悍知名品牌结构替换贡献利润连续普遍性。1）国际知名品牌全面普遍性，1664为附属一些公司微低前端价格带潜能产品，主运球型式风情相对于女普遍性白领小团体，目前为止在夜场提供者铺市率低、知名品牌方程型式赛车较最弱，未来会随着产能困难拘押和提供者拓展，合乎较大放缓潜能；苹果酒知名品牌冬日争与1664在商微提供者具备较最弱协同普遍性，为潜在放缓点；2）本地最弱悍知名品牌在各自区域市占率处于低水平，年均已趋于受限，未来会放缓源自低前端化时替换。

投资额建议：一些公司为我国酒厂大型企业低前端化时便是，我们力挺附属一些公司拉低前端化时运球，随着区县持续拓展，在最弱知名品牌方程型式赛车与提供者推力下将会较快放量，未来会3-5年成长机械能充足。原定一些公司2021-2023年归母净利润为11.98/14.95/18.00亿元，同比+42.6%/+24.8%/+20.4%（2020年归母净利润采用备考表格可比重机枪，为8.40亿元），对应EPS2.47/3.09/3.72元。考虑到拉疆外墙壁低、1664等微低前端知名品牌将会跳远，不断挤压一些公司低前端化时三维空间，得不到2023年50倍PE，最终目标价186.0元，较2021年1月4日两条线有29%上扬三维空间，首次覆盖，得不到“引荐”评定。

后果指引：拉全国化时不算短期内；1664推广不算短期内；大麦、包材等原料效益微短期内南行；大型企业效益不算短期内；大型企业竞争日益严重；食品安全后果。

该股最近90月内一共23家独立机构得出结论评定，买入评定22家，大股东评定1家；过去90月内独立机构最终目标均价为176.88；金融独立机构之五星估值分析工具标示出，重庆酒厂（600132）好一些公司评定为4五星，好价格评定为2五星，估值综合评定为3五星。(评定范围：1 ~ 5五星，最低5五星)