《中国金融》｜香港地区资本市场的成就与未来

其他海外的厂商（伦敦及从新加坡）的挑战和分流，的港台海流总投资票据出版发行略度比2014年的千分之飙升了大约75%。但凭借突出的地理位置优势，的港台依旧是的港澳出版发行人首选的点心债出版发行临近。2021年10年初，深圳市人民政府在的港出版发行首只的港澳地方政府的海流总投资票据，实质性比较丰富了的港台的海流总投资票据的厂商。

除了着力培育本地债市的发展值得注意，澳门澳门特区政府还积极促成与的港澳债市的互联互行。2017年7年初，票据行“由西向东行”上线。香的港交易所数据库说明了，截至2022年4年初，票据行已吸引749名企业者参与，总量年销售额略将近321亿元总投资，外资持有总投资票据大幅提较高增加到3.8万亿元总投资，持有率将近3.2%。2021年9年初，票据行“东向行”也成功全线行车。票据行双向互联互行为境内外管理机构给予了多元股票内置的附加，也实质性完善了的港澳与的港台票据的厂商的交通运输筹建。

股票管理管理机构与个人财产管理管理机构的厂商的的发展

重归以后，随着的港澳农业的短时间内崛起、收入水平的短时间内提较高以及的港台与的港澳之间银行业基建的实质性推进，的港台在股票管理管理机构与个人财产管理管理机构各个领域的优势也逐步显露出来，带进的港澳个人财产管理管理机构需求为当中心世界各地的首选。2018年，在德勤揭晓的《International个人财产管理管理机构当中心名列第一》当中，的港台位列世界各地第三，仅次于日内瓦和从新加坡。现在，华南地区的港台已带进南亚第二大的International股票管理管理机构当中心和私人个人财产管理管理机构当中心，也是南亚名列第一第二位的人寿保险Fund当中心（仅次于华南地区的港澳）。

根据的港台联交所同步进行的年度股票及个人财产管理管理机构活动调查，截至2020年末，的港台管理管理机构的股票总略度将近到35万亿的港元（约4.5万亿美元），持牌资管日本公司数目为1878家，三兄弟办公室数量将近476家。这些管理机构以股票管理管理机构及Fund顾问业务范围都是以（占总总管理管理机构股票的69%）。这些管理机构管理管理机构的股票当中，股票占总比第二大（54%），其次是票据（30%），另类股票比率较小。按股票来源地划分，的港台本地的企业者占总36%，欧美企业者占总33%，的港澳仅占总10%，可见的港澳的厂商还有很大的挖掘实用价值。

现在，的港台、深圳和广州有最多45万个“较高股票；大值父母”拥有总投资600万元以上的可企业股票，可企业股票总略度最多总投资2.7万亿元，这使粤当中的港大湾区带进世界各地最富有的地区之一。为挖掘这一的厂商实用价值，2021年9年初，的港澳与的港台监管部门联合为问世粤当中的港大湾区“跨境理财行”，并不需要大湾区内的的港澳及当中的港合为身份岛民行过各自银行体则有所创设的资金闭环，企业对方银行销售额的理财厂商。现在，东向或由西向东的总略度度上附送为1500亿元总投资，个人企业略度附送在100万元总投资。“跨境理财行”为的港台股票管理管理机构企业给大湾区“较高；大值父母”给予银行业服务于全线行车了非常不便的行道，有助于进一步提高的港台本地股票管理管理机构的厂商的生命力。

此外，为减慢的港台作为International股票管理管理机构当中心和个人财产管理管理机构当中心的挑战力、挖掘的港澳股票管理管理机构与个人财产管理管理机构的厂商的实用价值，澳门特区政府还陆续实施多项鼓舞政策，多管齐下，力求满足的厂商需求，给相关管理机构给予稳固的的发展环境污染。自2008年开始，的港台陆续问世“Fund互认事前”，现在已与10个司法管辖区的银行业监管管理机构就其认同或设想申请的合为身份Fund将近成互认。2015年，的港台和的港澳的Fund互认事前有效率期。截至2021年初底，授予的港台联交所认同的的港澳Fund共47只，总共；大股份略约10亿元总投资；授予华南地区联交所认同的的港台Fund共38只，总共；大股份略已将近143亿元总投资。

2019年4年初1日起，的港台的《Fund课税条例》年底有效率期，所有合为身份Fund（不论其结构、体量、目的及运营管理管理机构临近）在满足一定条件的必需下，均可忘却利得税的豁免。2020年8年初31日，《局限合为伙Fund条例》实施，并不需要人寿保险Fund在的港台以局限责任合为伙的形式设想申请。在2021年末的港台财政提案当中，澳门特区政府设想向未来三年于的港台设立或迁册来的港的开放式Fund改进型日本公司（OFC）给予将近其缴交本地专业服务于给予商开销七成的拨款，最低为每家日本公司100万的港元。相信随着时间的推移，这些举措的敏感度会逐步显露出来，的港台作为International股票管理管理机构当中心和个人财产管理管理机构当中心的威望将会得到实质性减慢。

的港台借贷的厂商的未来：可过后商业城市

展望未来，的港台借贷的厂商虽然面临诸多挑战，但也面临难得的历史总能。我们认为，随着世界各地多雨变化和可过后的发展问题得到愈益国际上的关注，ESG企业与可过后银行业越发带进世界各地借贷的厂商的化。华南地区的港台在这一各个领域具有新颖的挑战优势，澳门特区政府正致力将的港台打造出带进南亚乃至世界各地的ESG企业当中转站和可过后商业城市。

根据“世界各地可过后企业联盟”（Global Sustainable Investment Alliance，GSIA）的粗略估计，截至2020下半年，世界各地可过后企业管理管理机构股票已将近35.3万亿美元，占总世界各地主要的厂商管理管理机构股票的36%。晨星（Morningstar）数据库说明了，截至2021年初底，世界各地ESGFund的股票管理管理机构体量也将近到2.7万亿美元，约为2020下半年的3倍，可见ESG企业在世界各地方兴未艾。

ESG企业在欧美起步较早，南亚相对落伍，华南地区的港台还处在起步阶段，与欧美相比相差较大。面对这一历史总能，澳门澳门特区政府问世一则有列政策。2019年4年初，的港台联交所发布ESGFund披露指引，要求ESGFund对运用于的政策和准则同步进行披露；自2019年第四季度起，联交所在其网站披露授予其认同的粉红色Fund或ESGFund的数据库；2021年8年初，的港台联交所修订了《Fund负责人操守守则》，明确要求Fund负责人在企业管理管理机构反复当中考虑多雨相关风险，并对企业者同步进行必需披露。

截至2022年4年初，经的港台联交所认同的ESGFund计有131只，比2020年初底的62只增加了一倍多。这些Fund的营业略体量将近1435亿美元，其当中126只为新创Fund，股票体量约1431亿美元，另外5只为ETF，股票体量约4亿美元。按出版发行人形态学，三分之二的ESGFund由欧洲日本公司出版发行，四分之一的Fund由亚洲地区日本公司出版发行，由南亚日本公司出版发行的ESGFund只有13只，其当中11只为的港台本地Fund日本公司出版发行，股票体量占总比仅为0.7%。这一方面反映了的港台自身作为International商业城市的International化和多元性程度较高，另一方面也说明了了本地股票管理管理机构日本公司在ESGFund各个领域的巨大的发展实用价值。从企业范围内来看，有63只ESGFund相关联于世界各地的厂商，股票管理管理机构体量788亿美元，占总比55%；；还有19只Fund相关联于欧洲的厂商，10只Fund相关联于亚洲地区的厂商，股票管理管理机构总体量约416亿美元，占总比29%；企业于南亚的ESGFund有39只，体量231亿美元，其当中只有6只是专注于企业华南地区的厂商的，股票管理管理机构体量仅有36亿美元，可见企业于华南地区的ESGFund还有很大的的厂商的发展实用价值。

除了ESGFund值得注意，澳门澳门特区政府及本地管理机构也在大力的发展粉红色票据的厂商，促成的港台带进可过后商业城市。2018年，澳门特区政府问世“粉红色票据拨款开发计划”；2019年又问世“政府粉红色票据开发计划”，出版发行首批10亿美元（以美元发卡）的粉红色票据。2020年，香的港交易所创立可过后及粉红色交易所（STAGE），打造出南亚区内粉红色厂商的资讯SDK。2020年，在的港台从新出版发行的粉红色票据总略度将近120亿美元，比2019年增加20%，创年度从大关；其当中出版发行的30年期粉红色票据是南亚区政府所出版发行的年期最长票据。截至2020年初底，的港台的厂商总共出版发行粉红色票据略度将近380亿美元，其当中三分之一粉红色票据的出版发行人都是首次在的港台发债。2021年，在的港台事前出版发行的粉红色和可过后票据总略度将近到313亿美元，占总南亚区粉红色和可过后票据的厂商的三分之一，彰显了的港台在粉红色及可过后银行业的厂商越发极为重要的International威望。

2021年，澳门澳门特区政府在其财政提案当中，将“政府粉红色票据开发计划”的体量最低扩展到至2000亿的港元，并开发计划于未来5年此后定期出版发行1755亿的港元的政府粉红色票据。澳门特区政府还设想了从新的“粉红色和可过后银行业拨款开发计划”，将对合为身份的票据出版发行人和借款人的发债及外部评审服务于财政支出的拨款略度最低进一步提高到250万的港元。2021年11年初，澳门特区政府首次出版发行了50亿元海流总投资粉红色票据，实质性比较丰富了的港台海流总投资银行业厂商的种类。这既稳固于确立的港台作为海流总投资业务范围当中转站的威望，也有助于优化的港台作为票据借贷SDK的功能，进一步提高其作为世界各地粉红色商业城市的威望，实乃“一箭多雕”。2022年4年初，澳门特区政府又发售了首批200亿的港元的粉红色零售商店票据，共接获48.8万份有效率申请，申购总略度将近326亿的港元，大幅提较高度最多出版发行略，说明了了的港台本地个人企业者对粉红色票据的认同和热情。

总之，的港台在ESG企业和可过后银行业各个领域已有不错的开端。的港台迄今是世界各地最自由的农业体，这得益于澳门特区政府丝毫执意体量化主张，最小化施压的厂商运作，行过保证法治及法治、自由的贸易与企业管理制度、有用低税制、不错的营商环境污染以及较高效廉洁的政府等，为当中小企业和银行业管理机构营造了一个公平挑战、有益良性的的厂商环境污染。展望未来，面对百年未见之大变局，澳门澳门特区政府及监管部门应秉承向来的自由的厂商理念和主张，把握总能，凭借本地银行业的厂商的深度与广度、银行业交通运输的萌芽度、新颖的地理邻近地区、较高质量的专业服务于并能、较高准则的人力人力与成人教育水平等稳固条件，将的港台打造出为世界各地的可过后商业城市和ESG企业当中转站。■

（责任编辑 贾瑛瑛）

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