派哥聊美股：火线解读美股暴跌（百字实录）

的；大好，资料是不如考虑到，但是大的近来也从未那么不胜，有数我们过去对利率的整个生态彻解，除此以外往下行的近来就让是要比5之中旬、6之中旬要好很多，5之中旬、6之中旬看相比之下它到覆以了，有数整体的CPI资料你都不敢时说它那个时候从未到覆以了，过去有数你敢时说这个话里，那个CPI从未到覆以了，毕竟是核心CPI还从未到覆以。你可以看得见往下走去的近来是很引人注意的。因为这种大尺度资料，我们管它叫“time serious data”，你去预报某发散的时候毕竟是很难的，因为它之中都面的均是由有却是多的路，你打算很恰巧确地预报它从未那么较易。但是你打算看似乎一个近来，相比较来时说就较易一点。因为一旦这个近来呈现出了，它不是那么较易可以上窜下跳的。

所以，我自己并不认为我天产品却是所致之中间体，或者时说从未所致之中间体。为什么这么懂呢？脱口而成金融产品把前；也涨的那一小都跌落回头了，脱口而成跌落完此后，现在便看金融产品和债市的valuation。在我们的净值经济制度之中都，债市就是一个波浪，额度就是一个波浪，波浪在哪儿，金融产品的净值就其实在哪儿。毕竟在脱口而成前，金融产品飞到这儿了，脱口而成那个资料成来此后，脱口而成债市从未动却是多，是金融产品又落回来。所以，过去这两个产品相比较来时说是一个很理应的单价，金融产品把前多涨的过去给回头了，现在是这么一个稳定状态。

接着便往前看，大家意味著格外关切的是接很久怎么办。

我们刚刚发了8之中旬的月时在报，有一个打算法毕竟到过去并从未因为脱口而成这个利率资料而改渐变，我们时会心之中都联储黑豹的基本上从未不必需格外黑豹了、格外在手了，我们现在从未看得见利率最更糟的时候，有数英美两国是这样，欧洲地区有3到4个月时在的整整不胜，在英美两国我并不认为利率从未pick了，我们过去毕竟在往下走去，路径是确切的，不确切的是往下走去的速度。我时会心之中都当前的情况从未从未见过了，之外是对成长股来懂，时间段股却是不胜懂，时间段股相比较来懂、格外tricky一点，因为随着时间段，它的earnings时会有极大的转渐变。我偏向并不认为成长股这小块当前的情况我们从未从未见过了，之中间而会下挫到，意味著都是你建仓的好设法， 我们时会在相比较的一个区段，拿额度举一个举例来说，都可额度仅仅是在3%~2.4%彼此之间间震荡。直到联储在某个点上可以恰巧式改向，我们就迎来下一个时间段，在这个前，时在从未在这儿了，乃是是要震荡一段整整。一定要跟大家时说似乎，成长类型的股东权益，譬如时说生物科技股QQQ，譬如时说净值相比较来时说颇高一点，但是成长性要强的股东权益。但是短时间内有一个某种程度，这个某种程度就是额度。今年这个产品，金融产品全然是跟著额度走去的。十年名义额度从未到了近3.5%，它时会不时会冲过3.5%？这是曾就的。因为在短时间内从未一个很引人注意的资料可以拦阻隔壁它的话里，尤为是在产品的自主性相比较相当不胜的时候，产品时会去强力这个技术性，跃升3.5%直至往暴跌。因为3.5%便往暴跌此后，很长一段整整债市都从未经历这样一个产品生态，从未在那么颇高的后方上待过，大家都不究竟刚才什么时候是身形，就是要彼此之间诱使，意味著就是要靠自主性大家在买卖的时候找成这么一个内部空间。现在下午我还在和理应交流会这个坏事，就让就让必需金融产品下挫到。如果我们跃升了3.5%或者是不必要它跃升3.5%，就让就让必需金融产品的一个下挫到，只能让大家究竟冲得却是低了，或者是我们看得见一些工商业资料，下半个月时在的时候ISM PMI突然又掀开始往下沙速暴跌，因为8之中旬的时候新订单进去了一点，接很久它时会渐更加格外不胜，有这种资料的时候可以阻扰。时说白了，成长性资料不是那么好的时候，本来时会把额度拉回来。额度在哪儿，金融产品的净值就在哪儿。

我们前懂向其本来是对金融产品来懂是大失所望所料，之外是成长性股东权益。因为当工商业资料偏好的时候，额度是有往暴跌的近来的，本来把净值拉很久。从时间段的取向来懂，过去在一个时间段上，最让人心之中都摸不着头脑的时候，“这不是；大好的吗？为什么金融产品还跌落”，有的人时说“这么不胜，为什么金融产品凡拉出涨？”毕竟是有一个与此相反逻辑上。

名主持人：您入去时说的，我脱口而成也仔薄地读过，因为我们看的CPI都是前年同期、环比的%-，股票价格毕竟本身是有一定数值的，仔薄读过，确其实实脱口而成定为的是8之中旬CPI，它的前年同期其实是；也考虑到了。毕竟前年的6、7、8，英美两国的CPI股票价格本身是迟速地拉上去。到今年的6、7、8，毕竟它的基本上上大写字母是在增高，只是时说增高了290点几，每次跌落零点几。但是因为前年前年同期的状况拉得相当迟，前年同期行情略显还是峒吓人的。过去看CPI的基本上上大写字母，最主要的是在6之中旬，其实是颇朝天稍稍往增高的冲动。毕竟大写字母本身一个是受限，第二，其实是在颇朝天那儿前段往增高，其实是产品之前的净值却是低了。

脱口而成我看得见一个漫画作品，金融产品是一个大雁，它从未北站在一个小草山脚下上，“联储的风要来了，它北站在山脚下上就是振翅求飞状”，结果风其实就从未来会，它从草山脚下上再继续了。就让，这是一个小草山脚下，从未丢成到万丈深崖之中都面去，脱口而成道同义暴跌落3%，生物科技股暴跌落5%。仅仅就是这看一起，风从未来会，雁其实重回了它其实去的地方，从草山脚下上丢成再继续了。

脱口而成同样的难题也就来了，因为我们之前观感之中，对奥斯本上一次QE收在手的时候，是为CPI老上不来而愧疚，老达相比之下2%。没有人打算到过去这个愧疚不依赖于了，一下子颇高颇高在上。当年很多人有一个谜思，英美两国这样沙沙沙，在手缩、沙息，为什么CPI老上不来？到过去CPI怎么就如此顽固看做地下隧道不去？很多人就时会打算这次有何相异？意味著有些人时会心之中都是因为非典型肺炎，但是非典型肺炎最相当严重的称许是2020年，那个时候它为什么从未加剧如此顽固的利率？而是到了过去，英美两国的非典型肺炎相比较覆以峰末期是好多了的时候，它还是这样顽固地西北面之上。

刘老师，这次英美两国的颇高利率为什么时会这样看做？奥斯本甚至都归因于了妨碍。这种看做的连带是什么？过去奥斯本预见，它其实怎么破解呢？这样一来亚当斯时说尽量要返回地面，过去时说欲没落也要降利率。难道意味着用极端主义沙息75、75甚至100的急于，把利率之虎关到老鼠之中都吗？刘老师怎么看这个难题？

刘沁东：兀哥，你入去时说得还；大对的，也还是要有或许文化史谈及。这一轮前，现在世界性的第三世界少见察觉到的一个难题不是利率，本来是利率过于，冲绳也好，英美两国也好，欧洲地区也好，正试图把利率悉一起。意味著挑战极大的是冲绳，英美两国好一点，但也从未好到哪之中都去，直至打算把PCE悉到2%，直至悉不进去，十几年都悉不进去，甚至二十多年都悉不进去。为什么？可以看得见在第三世界之中都，它有很多通缩的意志，比如时说生物科技的入步、生产厂力的提颇高，甚至一些人工成本，因为由于亚太地区既有分工加剧成本降低，各种各样通缩的意志要强，哪怕世界性印了这么多银两，FED在印，BOJ在印，BOE、ECB都在印银两，ECB甚至在上个时间段都渐变到了不胜额度，还都有未解决这些难题。这是前的状况，毕竟整个我们社时会构造也好，我们的生产厂力转渐变到现在也好，我们的生物科技产业转渐变到现在也好，通缩的意志是要强的。这一轮非典型肺炎此后，从前是一个时间段时在部，从前时间段时在部大家都要重新来促入工商业掀开始便印银两或者便降息，刚刚好又碰巧了非典型肺炎，当年大家又很在手张，亚太地区大滚中水，以英美两国来懂，一年的整整把上一个时间段四年要滚的中水都滚就让，相比之下年的整整，一下子联储的股东权益不胜债表到了9个trillion。为什么这一轮利率一下子却是这么急速，看起来又仿佛是很难去治愈丢成？到目前为止这还众时说纷纭，娱乐业也好，讲授术界也好，大家都在谈论这个难题，在打算这个难题。我不是一个大讲授的讲师，把它当作讲授术建设项目去研讨，但是可以跟大家回馈一些我看得见的集之中于研究。

我很爱好UBS的身任副工商业讲授家艾伦，在产品之中都的人大家都究竟，因为他现在就在联储临时工过，他十几年都是集之中于研究这个难题，过往几年才沙入到了娱乐业，在这一轮的全过程之中，他给大家缺少系统性的利率的分析还是很恰当的。上半年的时候他花银两过一个集之中于研究，懂是什么把也一轮的利率举得这么颇高、这么迟，主要是集之中于在2021年那一轮大的涨进去。举利率乃是是消费前端一下子相当迟地一起，消费前端一起了，但是由于非典型肺炎，由于IT，各种各样的难题，生产厂前端直至都起不来，生产厂就让的路，的路运不成去，加剧有很小的一个不胜距，这是把利率一下子举一起的状况。

第二个状况，很多人转到社会劳工产品，大家都不去社会劳工了，社会劳工产品渐更加相当相当tight，甚至过去还是这样一个稳定状态，过去也是顾虑联储最主要的难题，每一与生俱来找临时工还是有近两个临时工在那儿等着你，利息要暴跌。

第三个状况，IT被打乱了、被扔下了，很多的路都运不回来，生产厂不过往。

他分析来，分析去，这之中都面最关键性的环境因素还是IT的难题，加剧了我们有这么一个迟速的利率往暴跌、单价往暴跌。当然联储除此以外英美两国政府发的这些银两也是环境因素之一，但是它并不是那么基本上上的环境因素或者是主要的环境因素，因为那个主要是通过消费前端的不断向下体现成来的，它并无法格外好地去说明了为什么我们这一轮利率暴跌得这么迟。本来是由于IT加剧的各种各样的难题，它能说明了有数30%，它比过在手的社会劳工产品要能说明了得还要多。这么来看，这一轮很久就是和现在不一样，它并不是一个由于传统文既有工商业讲授意义上懂的时间段的这些渐表达式，这些消费，必需劳动者产品而加剧的，就让像外部强力（IT是外部强力的意志），加剧有这么迟速的暴跌，而且让联储也摸不着头脑。大失所望所料是这个。

向其是什么？近来我们其实看得见IT的难题毕竟在跟著不好，而且是迟速不好、沙速不好。举个举例来说，前年从亚洲区搬运工到英美两国必需2万美金，过去现在都降到4000美金，而且短时间在往增高，这是一个相当大的得票数。

IMS PMI之中都有一个一新渐表达式，就是供货整整也是不断不好。纽约市联储自己花银两了一个资料，衡量亚太地区IT的冲击股票价格，也是在逐渐不好的。

这些资料都询问你，2021年是很更糟，把利率给举一起了。但是随着非典型肺炎的不好，随着IT冲击的减轻，毕竟它们就让是很有效地在不好。

这就是我的一个结论，它上去的时候可以用一个非线性的方式将把利率举一起，当它不好的时候，时会不时会还是以；也于大家考虑到的意志把利率拽回来？接很久的几个本季大家可以重视一下，我自己时会心之中都有意味著。所以，我对利率没有人那么苦闷。

第二，联储能花银两什么？联储能花银两的的路常常。每一个时间段都像风吹飞行中一样，时间段一起的时候，相等于把飞行中风吹一起。等到飞行中风吹到一定基本上，别风吹爆了，把炼便滚成来。英美两国的时间段就是这样的，风吹、滚，成、滚。这个时间段，在风吹飞行中的全过程之中，由于察觉到了非典型肺炎，由于察觉到了各种各样的难题，飞行中被拧巴隔壁了，它风吹不一起。所以，联储要修补这个难题，它能怎么花银两呢？这个飞行中拧着的时候，你在手不回来，所以你才会把炼滚了便重新风吹。什么叫把炼滚了？就是沙息，终结这个时间段。联储能花银两的就是这个坏事，它意味着控制这个的路。我们入去懂的IT，其实是乔·拜登政府去花银两。但是在英美两国这个就转成一个事，在洛杉矶的一些渡船从未急于请求工时会去花银两这种坏事，所以各种各样的环境因素叠沙，联储从未花银两了它能花银两的所有坏事，而且从未过在手了。大家不要对联储却是拘泥于。本来是白宫乔·拜登政府毕竟有很多坏事他其实花银两本来从未花银两，把这个煎给了联储。联储也很乖，无意把这个煎盛很久了。之中间大家看得见，就必需他把这个炼滚完。所以，从我的取向来懂，我努力我们有一个recession，越迟越好，因为有一个recession，联储沙劲把这个打再继续，因为修补利率极好的难题就是有一个recession，然后我们便从头便来。现在我们就在这个全过程之中，我甚至并不认为我们从未到了整个game的末段了，毕竟很多的路从联储有税制，到它传递到工商业犯罪行为，便传递到单价，这是有整整不胜的。大家意味著还就让必需去有一些总能。脱口而成两与生俱来成来表态，一个是Larry Summers，一个是“新债王时”Jeffrey Gundlach。一个时说要沙100个面上，另外一个时说联储这边等一等，想想精准度好却是不胜。相比较来懂我还；大拒绝Jeffrey Gundlach的懂法，大家必需有一些总能，想想之中间有从未精准度，我从未那么苦闷，有数在利率这个难题上。

名主持人：入去刘老师跟我们懂了他对英美两国这一次利率有何相异的一些看法，他谈及了中国工商银行的工商业讲授家的一些观点。这个坏事就像很多英美两国工商业上频发的很多坏事一样，过去我们还处在这个时间段之中，有的时候意味著还很难看得似乎。像集之中于研究英美两国的上个世纪，都是在“二战”此后甚至到了伯南克黄金时代，伯南克概述时说他是集之中于研究上个世纪的专业外籍人士。所以，我们是“只缘身在此山之中”，意味著有朝一日元月时在一段整整此后便看这个利率，意味著只能找成症结所在。但是IT的难题，我们这个平均年龄或者是极大一点平均年龄的人其实从未听过。一个其实是非典型肺炎对英美两国西部渡船的强力，除此以外之中美其实质的难题，确其实实对IT很多重一新可用，意味著归因于了过往十年、二十年都从未归因于的新情况。在此之前，意味着解法这个难题的30%。之中间还有格外多精细的环境因素和机彻刚才还存不依赖于，过去还不究竟，我们就唯着存疑，等着有朝一日看有从未整整来解法。刘老师的冲动格外好，苦闷者永远恰巧确，产品就是这样，自信者先前顺利。我们有数谨慎地自信心里好的，因为像高盛，老爷子；大乐呵呵的，心之中都这个国家的产品时会跟著上去。他心里回想企业号的时候，他时说我刚掀开始讲授时会房地产的时候，国家落得还有哪个时候落得吗？我们被冲绳人回头得他年却是平洋到处跑。如果他在那个时候就掀开始房地产，到过去其实时会赚得不是盆他年曷他年，那就让是金山本山。

现在我们是提前了仅仅一周多连麦，仅仅是奥斯本时全会此后连麦。和6之中旬沙息十分相似，6之中旬沙息少见考虑到50个面上，6之中旬的CPI报告也是颇颇高，结果简直联储一下子沙到75个面上，CPI定为此后，大家都并不认为沙息就是75个面上。这次大家心之中都倍沙50个面上的意味著性，过去并不认为75个面上是没有人什么惊喜了，大家甚至都不研讨75了，因为75从未惊喜，都研讨有从未意味著是100个面上，刘老师怎么看这个难题，刚才是像萨默斯时说的那样，还是Jeffrey Gundlach时说的那样？

刘沁东：在CPI资料成来前，便往回举一点，毕竟8之中旬这个时全会此后，亚当斯自己也好，联储的其他高官也好，这个考虑到从未打得很他年了，除此以外记者卡特也懂了联储在9之中旬的时全会上有意味著去沙75个bp，从产品发起者的取向来懂，我就从未打算过别的选项，大家从未并不认为就是75个bp，联储也打算这么花银两。所以，这小块毕竟从未什么却是大的惊喜。毕竟CPI的这个资料沙强了这个精神，过去这个的路都不世人研讨了，75个bp一定是板上钉钉。时会不时会是100个bp？我与生俱来并不认为不却是时会，大家扯一扯联储文化史上什么时候一次给你沙100个bp的沙息？我观感之中都从未，当然我自己从未花银两这个集之中于研究，我打算不一起上一次是什么时候是沙100个bp。

从一个信号的取向来懂，这是释滚一个之外却是不胜的信号，联储在这个收尾，尤为是连着两次沙息75个bp，有从未必要便花银两这个坏事，世人存疑。脱口而成这个资料成来此后，你看得见的所有的我从未get到，我从未得到这个感受，时说联储甚至在选择这个的路，从未。我心之中都联储时会短时间保持他们前的姿态，我们还是以75个bp来沙息。

意味著极大的强力是，此后的几次时全会，沙息的不断度是什么看一起？因为9之中旬FOMC时全会和上一次还不却是一样，因为3、6、9、12，是要格外新一下联储对整个英美两国工商业的预报，它时会并不认为利率在哪儿，迟速增长在哪儿、都可额度在哪儿，它时会给大家一个格外新。这小块的具体意味著必需大家去重视一下，时会不时会它时会把它并不认为的前端口额度提上去还是降很久，还是短时间保持不渐变，这些具体本来意味著有数从金融产品上大家时会格外关切，而不是沙息75个bp这一点。意味著大家关切的的路不却是一样，现在是这么一个出发点。

有趣懂，还是75个bp，联储渐更加格外强硬呢，还是和产品过去price一样呢？意味着从具体之中，从SEP上头体现成来。

名主持人：好的，大家入去也传来了，刘老师并不认为75个基定其实是相当稳当的。我更为认同刘老师的这个观点，长期的额度考虑到是单价的波浪，它未来会沙75个bp这样算来，启动沙息掀开始就整整沙了3个得票数，它此后的时全会还时会怎么沙？比如就让到3.5%。过去无论如何产品上有很小的几率，9之中旬此后意味著沙50个，那就是3.5到3.75%，现在最终未来会一段长的整整仅只英美两国理论上的额度，很小基本上上最终英美两国产品的单价。对未来会的时全会怎么去假定，要重视奥斯本的工商业考虑到，它一年八次时全会，其之中四次时会缺少最一新工商业考虑到，奥斯本的地方联储的财长时会缺少一下他们对未来会三年额度的假定，从产品外籍人士或者是对英美两国的工商业要有集之中于研究的人来看，这就相当关键性。第一，他们是专业外籍人士。第二，他们洞察的资料称许；也过远远一般人，甚至都；也过下城的机构。所以，大家一定要在下周三的时全会上不仅要看它沙多少息，还要重视它的声明，它对未来会工商业的考虑到，对未来会利率、成长率等等工商业的看法，意味著对假定英美两国的额度南北有关，今年现在是奥斯本的开场，现在是额度的戏，产品就得跟著这个同义挥棒走去。

入去您时说的一个有如格外好，英美两国的利率拉上去了，有朝一日有从未意味著一下子很久，或者它在覆以进去回相互竞争，一下子很久。还是路程相互竞争相互竞争，跟著地很久，这都是有意味著的。8月时在的利率资料定为此后，询问你从未连续三个月时在在利率之上，过去稍稍往增高。便往后看，未来会一到两个本季英美两国的利率，您是相当自信的，但是自信到什么基本上？时会以多迟的反应速度降很久？它如果降得很慢，这是最让人confuse的稳定状态，英美两国的利率从未明确的路径，还是直至在那儿横着横着，还是颇颇高，简直奥斯本也很愧疚，还就让玩命地沙息呢？这个时候房地产者其实怎么花银两呢？便继续静待或者是怎么样？针对这种状况就让花银两一点什么整体设计呢？

刘沁东：接很久联储怎么花银两，还是跟资料系统性，而会的资料成来此后，大家意味著才时会有一个假定，它是要在手还是要松。资料当然也分两种，一个是利率系统性的资料；一个是和迟速增长系统性的资料。8之中旬杰克逊安德森时全会此后，大家总算有一个互信，时说联储过去格外关切的是利率，有数利率下不来，联储这边就很难去改向，哪怕我们的迟速增长资料很不胜。这是棘手的地方。我与生俱来并不认为对于产品的强力，我本来时会并不认为这些迟速增长资料时会对产品的强力极大，因为利率这边的惊喜更为少。如果迟速增长资料格外好，额度下不来，让整个金融产品起不来，它时会有一个净值 gap。相反如果迟速增长资料很不胜，产品逻辑上就时会渐转成联储在某个点上一定得松手，而且意味著要更早松手，而不是晚松手，产品就时会有这么一个与此相反逻辑上在之中都头，这是这一点。

第二，拿利率来懂，下次时会怎么样？它不却是时会时概述年就拿headline CPI举举例来说，时说我们还是直至待在8%、7%，不时会的，今年入到年时在甚至四半年就有一个正数效应，让它不意味著是这样一个走去法，尤为是到了下次年时在，它要迟速地往2%、3%走去。毕竟是时说二本季超越还是三本季、四本季超越，但它是不断向下的。乃是分野就是这个梯度有多大。我时说的是year over year的转渐变，直至维持在8%从数论的取向懂也不现实，这也是我从未那么苦闷的状况之一。除此以外core CPI也现在是一样，正数效应还是；大强的。大家可以看一下颇受欢迎集之中于研究机构的分析，现在到下次，乃是是这个的路到2023月份之中就可以构建，还是到2023上半年才能构建，甚至便晚一点，到2024年之中才可以构建，这是大家纠结的点。但是这个路径不时会有什么却是大的转渐变。

如果是这看一起，大家怎么去整体设计？我格外多都有成长股的取向来懂，因为这一轮成长股是被杀害得最直言的，有些时间段股毕竟还从未杀害很久，意味著时间段股之中都最之外的就是炼油厂，炼油厂甚至还给你挣银两，这是基本上时间段之中都你都见相比之下的的路。就是因为这看一起，加剧之中间它们的恰巧向也时会不一样。拿成长股来懂，我相当坚持前懂的打算法，成长股当前的情况意味著从未过往了，就算它从未过往，它便往暴跌落的内部空间也从未那么大了，就算跌落再继续，很迟就时会回来。但是在联储恰巧式改向前，它就是一个产品和联储彼此之间间的相互竞争，展现为额度就是在一个区段浮动，都可额度仅仅就是在2.4%~3.0%彼此之间间冲刺。如果是这么冲刺，你的净值就是这么冲刺，我纯粹从净值的取向来懂。意味著你的净值在这个区段仅只，你就是一个摩擦的产品。直到在某个点上，比如说是今年上半年，我们自信一点。苦闷一点是下次月时在、年之中，联储就改向。联储改向是两种方式将，一是产品看得见了具体来说的资料。哪怕联储不时说这个话里，我也究竟你要改向了，文化史上也用到过这种情况，产品拉出逼联储。比如2018年的那个时间段，就是产品把联储逼很久的。这个意味著性是相当大的。当资料够大支持你的时候，产品就时会往那个路径去举，联储时会顺中水举舟，OK，我就松手了。

现在我自己能打算到的塑造成成来的恰巧向就是这看一起，乃是就是整整点的难题，是上半年还是明月时在，但是大的路径我们就是往那个路径去整体设计。

为什么近来我们时会很坚决地跟大家懂我们要有勇炼去未收时在。当然具体上可以可用得格外薄一点，这个点上就让可以等着想想债市能无法稍稍稳定很久，就让可以停车在3.5%。如果它停车在3.5%，它不跃升，掀开始快跑去了，那个时候你的安全系数时会格外颇高一点。这些具体大家自己可以去恰巧因如此，但是大的路径现在就是入去我懂的。

所谓的时间段股或者是单价q这一类的的路，相比较来时说它前是受益的。当年间段便快跑去的时候，联储沙息过在手，它下行的内部空间极大。为什么呢？recession不recession对它的强力很小，因为它的earning有意味著从恰巧的就转成不胜的。对于成长股的强力意味著都有50%的迟速增长转成40%的迟速增长，没有人那么好，而且意味著在我的净值之中都面从未体现成来了。所以，越到之中间，有成长的普通股本来格外时会受到产品的欢迎。换个取向，大家打算一打算，当净值无法往上走去的时候，普通股之中间靠啥？不就是靠收入迟速增长吗？当收入每年有30%的迟速增长的时候，大家都爱好这样的股东权益。相反，当之中间就让有一个recession，不管是一个较轻的recession还是一个重的recession，时间段股之中间的冲击时会极大，他们的earning时会丢成很久。当你的earning丢成很久，相比较来时说它们时会格外艰难一点。所以，毕竟都是普通股，但是不胜别还是有的。

名主持人：我认清了。我看了您8月时在房地产的那封信，其实是“勇于”一点，但是也得看普通股所在的欧亚大陆的一些适应性，有的意味著earning往上走去的几率是颇高的，时间段股意味著是在奥斯本沙息的时间段意味着意味著是往下走去的，对它的净值双倍险恶，这个时候显然是无法去未收时在的，因为它意味著还不是时在，还在山腰，之外是在过去产品相当敏感的意味着，对具体普通股的适应性，甚至是对它相当薄致的集之中于研究就略显相当关键性。过去很难有趣地时说过去就可以未收时在了，未收谁呢？

刘沁东：我给大家一个提议，未收时在最怕的就是你买不起别人都一起的普通股，惟独你停车在那儿，不管什么状况。所以，大家如果从未整整花银两很集之中于的集之中于研究，就买QQQ就好了，QQQ是相当好的产品。

名主持人：认清，就是生物科技股扎堆的NASDAQ的ETF，买的相等于是英美两国整体的生物科技股、成长股的组合。

结论刘老师入去时说的现在是对的，未来会的态势仅仅奥斯本在上半年或者是明月时在时会松手，当然不时会便降息，意味著是松手，让工商业相当稳健地迟速增长，假如在这种意味着，奥斯本时说我妨碍男主角了，额度就沙到这儿了，这个波浪就杵在而了，剩余的就靠你们自己了，这种偏好下，您对未来会三个月时在或者半年，这个时候美股的机遇你是怎么假定的？从未有过了，假期时间段也就在这儿，就让还有什么相当好的房地产设法？或者是您时说有相当看好的欧亚大陆，向我们举荐一下，或者是询问我们一些什么样的实证，在那个时候去找一找好的普通股。我们心之中都这种情景的几率时会相当大。

刘沁东：我仅仅懂一下打算法。现在你的难题是这一轮我们把利率的难题解决丢成了此后，美股生态下我们怎么去花银两房地产。才是是要有一些结论的，我的结论是利率的难题都解决了，不管是有从未没落或者是一个较轻的没落，我们接很久的额度生态是什么样的？额度是波浪，只有把这个波浪定在那儿了，才究竟去找什么样的股东权益。这小块我的打算法从未渐变，上一次意味著我们也交流会过这个难题，我还时会并不认为亚太地区，某种意义是英美两国，还是重回一个相比较低额度的生态，这意味著和过去很多人懂的不却是一样，大家心之中都这一轮利率进去了，和低额度生态say goodbye，我不这么并不认为，我并不认为我们还是要重回低额度的生态之中都面去，体现的就是英美两国的十年信贷过去近往3.5%走去，我意味著时会并不认为到那个时候英美两国十年期信贷意味著就是在1.0%到1.5%的中低水平上。这么一个低额度的生态下，好股东权益只有一类，就是成长性股东权益。我们很小基本上上在我脑子之中都塑造成的是，我们掀重启下一个时间段，时会进一步用到一个英美两国额度曲面飙升的稳定状态，很迟地飙升，十分相似2020年4之中旬到2021年1、2之中旬的时候，迟速飙升的稳定状态，随后额度曲面跟著跟著往下走去，十年额度是在一个相比较的低点。这是我脑子之中都能打算到的或者是我并不认为最有意味著的一个恰巧向，在这种恰巧向下，极好的股东权益还是成长型的普通股类股东权益。为什么我们作为一个公司也直至在花银两这个坏事？这个假定的根据从哪儿来？见仁见智，大家可以参照一下6之中旬的时候联储最黑豹派别的区外主席詹姆斯雪莉懂这个难题的时候，这是他的预报，他时会并不认为我们还要重回2019年的额度生态。2019年的额度生态现在和我入去时说的不胜不多，意味著稍稍颇高一点，但基本上上不是过去3%的状况。第二，从亚太地区的现有人口构造也好，还是我们过去亚太地区的股东权益不胜债表也好，我也不却是并不认为我们只能不胜担相比较来时说颇高的额度，我们还是时会在一个低额度的生态下。就像我前懂过欧洲地区冲绳既有、英美两国欧洲地区既有，从额度的中低水平进去懂是这么一个大的近来，我从未看得见任何改渐变的意味著。

名主持人：就像人类的社时会形态一样，它的方式就是向之中间的讲授，到先前额度意味著就让就是那看一起，这个方式走去到那儿，就是有规律性的的路，就像练球一样，跟著的就时会有欧洲地区派别、拉丁派别，讲授着讲授着就时会察觉到拉丁派别的难题，讲授着讲授着就时会察觉到欧洲地区派别的难题。十分相似基因一样，你那么讲授，有朝一日就时会南北那么一条路。

未来会对额度的假定是相当关键性的，因为它是产品的波浪。除此以外我看了您给房地产者的信，我也讲授到一些方法。我们接触的相当多的是英美两国的普通股，从之中概股掀开始，英美两国很多耳熟能详的生物科技股都接触的很多。大家即使无法直接买卖，但是我从您那之中都讲授到，要重视英美两国各种信贷的额度，对同义导我们的房地产时会有之外之外大的设法。过去无论如何您的观点，未来会英美两国还是时会重回低额度的黄金时代，我们拭目以待。我意味著从未那么激入，时间段就是往复，过去颇受欢迎世界银行之外是欧美的世界银行印钞也印穿衣了，暴政享用低额度的劳工，接受财政诱导也是峒穿衣了。虽然时说它不是一个极好的急于，它意味著也是诸多急于之中都面相比较较好可用的急于，不然的话里各家世界银行也都不时会这么花银两了。欧洲地区世界银行这么花银两，冲绳世界银行这么花银两，奥斯本也这么花银两。

不知不觉又闲谈了一个小时，刘老师还在办公室，上次您的临时工还从未那么在手张，有数还是在家之中都，现在称许是还在在手张地临时工。在终结对话里前，以一个小八卦终结现在的回顾，因为脱口而成从未够悲落得了。您是产品上的外籍人士，当受制于脱口而成那么大的暴跌落，周围的同事还有朋友们是什么之中间体呢？有从未却是革命理想主义者精神，苦之中作乐懂点滑稽什么的。脱口而成导致着MLT-“咔嚓”一下子很久，你们有什么引人注目的的路跟我们回馈一下？

刘沁东：往往这种时候，脱口而成之中午的时候，大家时会互相帮助掀开一个时会研讨一下产品，大家都懂懂自己的打算法，我也就让了当沙入了一个时全会之中都面，时说时说自己的打算法。毕竟每与生俱来都有自己相异的打算法，我把我现在时说的的路都表达了一遍，我也传来相异的声音，大家时会担忧二次探时在，心之中都一定时会下挫到。这个产品很引人注目，每与生俱来看难题的取向不一样。脱口而成跌落的之外直言，之外是零点半此后，大失所望很多人的所料。看一下产品定价，一般零点半的时候是英美两国的机构就让来了，其实毫无拦阻地往下杀害，脱口而成暴跌落的不断度就让很小，大家也时会frustrated。但是大家意味著打算的格外多的就是接很久是什么，我脱口而成打算的格外多的是3.5%能无法守隔壁，如果3.5%能守隔壁，这毕竟没有人关系，这毕竟是个格外好的建仓的设法。

我回馈一下我们的实盘可用，定为CPI前我也很自信，我甚至心之中都CPI这个资料时会格外好。所以，我从未见过这个CPI的时候，我的铜制实在太小，一点都不小，但当这个资料成来了此后，马上我就hatch丢成很多某种程度。当年我的一个最终是什么呢？跌落了这么多，如果我并不认为额度可以hold隔壁的话里，我就让可以把我的hatch便减丢成一些，我也去花银两这个坏事。

现在房地产经彻每天随着产品的转渐变，这些都是你要时时刻刻在打算的的路。

名主持人：对，平常定价意味著平着或者是缓慢地往上走去意味著时会好一点，但是脱口而成那种意味著就时会相当忙一点，经常意味著也就是训练或者是侦查，脱口而成称许是每一个在产品上的人都是颇高度在手张的，在脱口而成那种意味着。您时说得很精彩，立即hatch丢成那么多的路，但那都是实金白银的，我都能打算象，有的意味著都是以秒计的整整内进一步地必需对仓位入行优化，当面无论如何，很多人回想起自己参沙过的争夺战此后，意味著都却是风轻云淡。但是只有感想过此后，才时会究竟在这个产品上毕竟是要赚到银两才是相当相当不较易的，脱口而成毕竟是所有的产品上唯下了浓墨重彩的一笔，毕竟是2020年以来最主要的一次跌落幅，其实是相当相当地悲落得。

相当颇高兴现在叮嘱到了济容房地产的刘老师给我们相当系统化从它的状况，到奥斯本意味著下周的沙息，除此以外对未来会英美两国额度的一些未来，除此以外我们可以花银两一些什么高难度，都相当系统化给大家梳彻了一遍。无法时说屏幕前的发帖收获有多大，有数我自己收获峒大的。我回头也时会把您的很多观点汇编一下，便相结合未来会一段整整的工商业转渐变、产品转渐变，意味著能设法我们格外好地去房地产。

先前，相当感谢刘老师的可贵整整，作为产品外籍人士，相当不较易抽成如此可贵的整整来和我们入行交流会，您是专业外籍人士，给房地产小上头道、懂科学。相当感谢刘老师。

若有我们努力在产品风轻云淡，您赚的很多的意味着，相当精彩的意味着只能饮着咖啡、坐在沙发之中都跟著地跟我们闲谈格外多引人注目的房地产的科学。

现在的连麦就到这之中都终结了，谢谢刘老师，感谢各位发帖们播送。

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