民生公司股票：给予新雷能买入评级，目标价位47.41元

2022-04-26民生金融机构控股公司有限日本公司尹会伟,孔厚融对新雷能(300593)进行研究并发布了研究调查报告《2021调查调查报告及2022年一季报评论：1Q22业绩下同+70%；特种电源供应器顶上高速工业发展》，本调查报告对新雷能计算出来买入评等，认为其目标同类其产品为47.41元，当前跌幅为38.2元，预估上涨幅度为24.11%。

新雷能(300593)

重大事件：日本公司4月末22日发布2021调查调查报告，上半年实现营收14.8亿元，YoY+75.4%；归母盈利2.7亿元，YoY+122.0%。同时发布2022年一季报，今年实现营收4.7亿元，YoY+66.5%；归母盈利0.87亿元，YoY+69.7%。日本公司业绩超出此前市场预估。主要是颇受特种科技领域及国内外通信等行业较慢工业发展需要拉动，日本公司作为特种电源供应器顶上，发电量持续扩增，销售额不断增加。

基本上电源供应器其产品下降原则上在60%以上；功率不显硬体下降396%。分其产品看，1）模块电源供应器盈利8.0亿元，%总盈利比54.0%，YoY+75.0%；2）定制电源供应器盈利2.6亿元，%总盈利比17.7%，YoY+62.4%；3）大功率电源供应器及供配电电源供应器系统设计盈利3.4亿元，%总盈利比22.7%，YoY+68.7%。2021年三大类其产品盈利%总盈利比94.5%，相比2020年%比起为稳定。此外，“功率不显硬体”其产品2021年盈利1550万元，YoY+396.0%，此其产品基于电源供应器类集成电路设计及高功率密度SiP集成技术，具有较大工业商业价值。

费用管控潜能增加；加大技术开发投放丰富其产品矩阵。日本公司2021年综合毛汇率47.3%，下同增高1.0ppt；净汇率19.8%，下同增加2.6ppt。2021年期间费用率为24.3%，下同降低5.2ppt。具体看，1）零售商费用率4.1%，下同降低0.7ppt；2）管理费用率5.2%，下同降低2.5ppt；3）财政费用率1.5%，下同降低1.1ppt；4）技术开发费用率13.6%，下同降低1.0ppt。但技术开发投放2.2亿元，YoY+57.0%；日本公司历来受到重视技术开发，截至2021年底，日本公司技术开发职员共730人，%总雇主比32%，下同减低128人，投放生产厂需要需要更多技术开发资源投放，同时SiP功率不显系统设计其产品已初步量产，可用技术开发职员将进一步扩增其产品系列。

制成品较月末末减低78%；定增扩产稳步后退。截至2021年底，日本公司：1）票据账款及票据7.6亿元，较月末末减低56.7%；2）制成品7.4亿元，较月末末减低77.5%，系订货减低致原材料储藏减低、生产厂及竣工验收周期长致在其产品减低所致；3）预付款项0.2亿元，较月末末减低81.4%；4）合同负债0.4亿元，较月末末减低94.0%；5）经营娱乐活动净现金流-6508.5万元（去年同期1638.4万元），系备料储藏减低致原材料货款偿还债务减低、职员减低致医务人员薪酬减低所致。6）1月末28日，日本公司公告订定增不超过15.8亿元扩增发电量，3月末9日，日本公司与北京怀柔区的政府签署战略性合作基本协议，对在怀柔区南邵镇建设定增项目达成合作意向。

投资建议：日本公司是我国特种电源供应器顶上，2020年入选国家“高深特新”企业目录。我们原定日本公司2022~2024年归母盈利分别是4.2亿元、6.3亿元、9.2亿元。当前跌幅也就是说2022~2024年PE为25x/16x/11x。考虑日本公司基本上电源供应器其产品的领先地位及新其产品的市场创新能力，我们给予2022年30倍PE，2022年EPS为1.58元/股，也就是说目标价47.41元。保持稳定“推荐”评等。

可能会提示：新其产品制造进度胜于预估；鼠疫影响生产厂等。

金融机构之星网络系统设计根据近三年发布的研报数据近似值，华泰金融机构(601688)李聪副研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测弹道线性为78.15%，其预测2021年度归属盈利为营业盈利1.9亿，根据现价换算的预测PE为33.83。

除此以外营业盈利预测明细如下：

该股最近90日内总共7家的机构计算出来评等，买入评等5家，增持评等2家；过去90日内的机构目标原则上价为60.2。金融机构之星估值分析工具标示出，新雷能（300593）好日本公司评等为3星，好价格评等为2.5星，估值综合评等为2.5星。(评等范围：1 ~ 5星，极高5星)

以上内容由金融机构之星根据公开的资讯整理，如有问题叮嘱紧密联系我们。