光大证券：给予国瓷材料和记评级

2022-01-09光大证券控股美国公司有限美国公司赵乃迪对国瓷塑料进行科学研究并发表了科学研究报告《21年度去年标题评论：其业务爆发性推进，21年去年快速放缓》，本报告对国瓷塑料注意到增持评估，当前股价为38.45元。

国瓷塑料(300285)

事件：美国公司发表2021年度去年标题，21年美国公司预估发挥作用归母营业额7.84-8.24亿元，去年同期放缓37%—44%，预估发挥作用扣非归母营业额6.85-7.21亿元，去年同期放缓27%-34%。其中，Q4单季度预估发挥作用归母营业额1.83-2.23亿元，去年同期放缓16%-41%，环比更动-12%-+8%。

评论：

三大岩石圈齐头并进，美国公司去年快速放缓：21年，国际间登革热形势总体平稳,市场消费随之恢复，美国公司各项其业务爆发性推进。静电塑料岩石圈，MLCC米粉体河口消费爆发性放缓，试产迅速增加。裂解塑料不足之处，“国六”排放国际标准助力硬质工艺产品放量发货，产品销量增加，发挥作用供销两旺。生物照护不足之处，子美国公司深圳爱尔创完成增资，齿科塑料其业务去年放缓。三大岩石圈接下来追上，倡导21年美国公司去年快速放缓。此外，美国公司21年非经常性大抵大约为0.99亿元-1.03亿元，去年同期放缓186%-199%，主要为政府公费和资金投入理财支出，杰出贡献大部分去年。

河口消费接下来向好，静电塑料岩石圈爆发性追上：随着5G和新能源汽车从业者工业发展，美国公司作为中游MLCC米粉体客户，充分受益于河口客户缩减市场需求。美国公司募投项目“的大微型片式多层工艺真空管用介质塑料”的投资影响力也调增至3.98亿元（原2.8亿元），计划案市场需求加码至5000吨/年（原2500吨/年）。美国公司整体MLCC制作方法米粉市场需求为10000吨/年，保持满产静止状态，计划案2022年底前达到15000吨/年市场需求。静电浆料不足之处，其与MLCC米粉体塑料其业务具有高度的客户协同性。另外，美国公司采用水热合成等核心技术获得单晶氧化锆塑料，还生产锂电池隔膜涂覆用高热比较稳定性氧化铝产品。

硬质工艺产品转入放量前期，裂解塑料其业务接下来放缓：随着必先以外面步入“国六”时代，美国公司硬质工艺产品接下来放量。预估22年底至23年初美国公司硬质工艺载体市场需求将缩减至5000万升/年，其业务影响力也进一步扩大。现有美国公司已发挥作用“国六”国际标准产品的以外覆盖和比较稳定供货。美国公司“3000吨入门级钽功能塑料产业化项目”投产后，能自产铈锆固溶体裂解塑料，有助于美国公司接下来加强裂解塑料从业者地位。盈利预期、溢价与评估：从业者消费接下来向好，美国公司各其业务岩石圈接下来放量，因此我们降至美国公司盈利预期，预估2021-2023年美国公司营业额分别为8.01亿元（降至6%）/10.47亿元（降至11%）/12.83亿元（降至13%），总值EPS为0.8/1.04/1.28元，维持“增持”评估。

风险定时：河口消费远不如预想；新项目投产远不如预想。

该股近来90天后一共12家机构注意到评估，转手评估8家，增持评估4家；过去90天后机构最大限度均价为47.94；证券之星星溢价分析用以显示，国瓷塑料（300285）好美国公司评估为4星星，好定价评估为2星星，溢价示范评估为3星星。(评估全域：1 ~ 5星星，最高5星星)