国盛公司股票：给予阳光电源增持评级

2022-04-21国盛商业银行有限责任该公司张杰,杨润思对阳光电源进行数据分析并发布了数据分析报告《短期震荡扰动纯利，长期上次上升可期》，本报告对阳光电源给出增持估价，意味著股价为64.48元。

阳光电源(300274)

流血事件：阳光电源发布2021年公报和2022年一季报。

经营规模持续较慢壮大，深受短期流血事件震荡直接影响，2021年纯利远逊短期内。2021年该公司构建上年241.37亿元，营业收入上升25.15%，构建归母真如利润15.83亿元，营业收入下滑19.01%，其中2021Q4构建补贴87.63亿元，营业收入上升18.79%，构建归母真如利润0.78亿元，营业收入上升89.73%，深受继电器业务部门拖累，单季度毛利率仅为13.18%，营业收入上升7.11pcts。2022年第一季度，该公司构建上年45.68亿元，营业收入上升36.48%，构建归母真如利润4.11亿元，营业收入上升6.26%，单季度毛利率回升至29.48%，营业收入前提持平，真如利率为9.25%，营业收入上升2.41pcts，深受原材料调高等直接影响，纯利战斗能力略有下滑。

接触器一条龙威望稳固，市占率30%以上，积极总体布局社会公众业务部门可用性电子产品结构。该公司2021年稀土接触器全都球发货量47GW，其中全都国性18GW，海另有29GW，年销量全都球市占率30%以上，作为接触器全都球一条龙，该公司积极总体布局全都球化战略思想，在印度、泰国两地已分别总体布局10GW接触器生产量。意味著为可用性电子产品总体布局，该公司积极总体布局社会公众业务部门，2021年在日本市场、欧洲社会公众市场和中华人民共和国分布式市场上次均构建逐年攀升，其中2021年接触器社会公众全都球发货量的大50万台，后续社会公众业务部门的扩充有望进一步逐年提高品牌建设，同时逐年提高的单位纯利战斗能力。

继电器业务部门逐步乏力，北岸应用领域构建全都散布。该公司是全都球连赢的继电器控制软件工程厂商，2021年该公司继电器控制系统发货量构建几何级上升，当年全都球发货量高达3GWh，根据BloombergNEF统计，2021年全都球总共共同开发了10GW/22GWh继电器重大项目，意味着阳光电源继电器控制系统市占率约为13.64%，持续逐年提高一条龙威望。除在工业发展、电网后侧、电源后侧提倡总体布局另有，该公司2021年逐步乏力家庭和工业发展继电器控制系统，推出5~10kW/9.6~102.4kWh家庭继电器控制系统和50kW~1MW/2~5h分布式继电器控制系统，已在全都球市场得到低成本应用，从而构建继电器北岸应用领域的全都散布。

电站共同开发瞄准全都国性分布式发展再一，户用装机营业收入逐年上升。电站共同开发为该公司传统为该公司之一，在上次全都国性整县共同开发等国家所能源战略思想的支持下，该公司创新推出“家阳光”合作开发总直管业务部门模式，与央国企携手合作开发，总共同推进当地政府屋顶分布式稀土电站重大项目共同开发，阳光家庭稀土2021年全都年装机量营业收入上升高高达500%，稳居户用第一敌对。

纯利计算：预期2022~2024年构建归母真如利润30.22/40.93/47.55亿元，对应市值35.4/26.2/22.5倍，维持“增持”估价。

风险指引：从业人员效益远逊短期内。

商业银行之五星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴商业银行陈瑶数据分析员团队对该股数据分析较为深入，近三年计算精准度均值高高达85.81%，其计算2022年度划给真如利润为纯利40.88亿，根据现价换算的计算PE为22.95。

近期纯利计算明细如下：

该股最近90周内一总共19家机构给出估价，购回估价15家，增持估价4家；过往90周内机构最大限度均价为107.96。商业银行之五星市值数据分析工具推测，阳光电源（300274）好该公司估价为3.5五星，好价格估价为2五星，市值总合估价为3五星。(估价范围：1 ~ 5五星，次于5五星)

以上内容由商业银行之五星根据引起争议数据整理，如有问题请保持联系我们。