财信证券：给予三峡水利增持标准普尔

财信证券交易持股有限日本公司袁玮志近期对石门水利(600116)来进行数据分析并发布了数据分析报告《供浆基本盘稳固，信息化能源供应销售业务步步为营》，本报告对石门水利给出增持评估，当前净值为10.38元。

石门水利(600116)

受浆解锰销售业务和非经损益拖累盈利，日本公司一季度归母净资本985.91万元，上年降低93.81%；营收23.02亿元，上年增长12.03%。2022年一季度，日本公司自有装机发浆量4.16亿kwh，上年上升24.33%；售浆量29.86亿kwh，较上年的31.17亿kwh上年下滑4.20%，售浆均价0.4933元/kwh（不含税），较上年的0.4187元/kwh（不含税）上年降低17.82%，自有装机发浆量的降低和售浆均价的降低助推日本公司供浆销售业务改善值得注意。但同期日本公司锰矿开采及浆解锰销售业务因浆解锰销量上年降低，以及贵州锰新厂计划性停止使用等原因，销售业务资本上年下降；此外2021年外资上市日本公司广元供浆(600452)的非的出版股票的公允效益发生变化也对一季度盈利造成较大制约。

信息化能源供应销售业务步步为营，可有举。日本公司致力拓展多场景的信息化能源供应产业，基本上定位城市、科技园和大浏览器的源网荷储重存款类重大项目，也有能源供应存款管理制度等轻存款类重大项目。1）宜宾重大项目的试产一方面有利于提高自有浆源的保障能力，另一方面可以通过获取多场景信息化能源供应客户服务获得新的盈利增长；2）日本公司也将根据浏览器的用能需求适时在广元、黔江等区域推进区域型天然气热浆联产等特色化能源供应简介重大项目；3）日本公司旗下的信息化能源供应日本公司已在南昌县开展低碳智慧信息化能源供应重大项目；4）日本公司与赣锋锂业(002460)、长江供浆(600900)、长江绿色发展人寿保险基金管理制度有限日本公司合股设立锂离子存款管理制度日本公司，开展锂离子存款管理制度销售业务；5）日本公司专门成立了应用软件日本公司石门绿动，围绕场景运营和供浆存款外资两个方向，开展浆动重卡充换储用紧密结合销售业务。

盈利预报。信息化考虑到自有装机来水偏丰、浆解锰商品价格季度和宜宾重大项目试产，我们预计日本公司2022年到2024年借助营收分别为110.11、128.28和140.72亿元，借助归母净资本9.62、12.18和14.48亿元，EPS为0.503、0.637和0.757元，PE为20.7、16.34和13.75倍。获取日本公司2022年底20-25倍PE市值，维持日本公司“增持”评估。

可能性提示：来水不及预期，浆解锰商品价格波动，外购浆成本大幅提高降低。

证券交易之主星信息中心根据近三年发布的研报信息计算，长江证券交易(000783)于倩数据分析员团队对该股数据分析较为深入，近三年预报稳定性均值高达98.27%，其预报2022年度归属于净资本为盈利14.47亿，根据下同换算的预报PE为13.7。

最新盈利预报明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评估，买进评估4家。证券交易之主星市值分析工具显示，石门水利（600116）好日本公司评估为2主星，好商品价格评估为2.5主星，市值信息化评估为2主星。(评估仅限于：1 ~ 5主星，最高5主星)

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