华泰期货铜日报20221115：换月前库存大幅走高 铜价暂时下滑

策略参考资料

迄今微观周边环境对于铬价的减缓不大减弱，不过本周能够留意当换掉月末过后后，挤仓风险提高而出现的铬价攀升的年中性。 操作上则仍以逢低动手多都是以。

核心观点

■市场需求分析

期货市场年中性：

期货市场各个方面，据SMM资，前日东北方沪期铬2211履约换掉月末仅剩一天，市场需求仍对11履约额度居多。早市，盘面重心下移，月末再加有连续函数之势，持货商大众化平水铬报于贴水60元/吨，平水铬仓单报于平水价位，湿法铬如RT报于贴水150元/吨。进到大众化交易时段，大众化平水铬报于贴水50~贴水30元/吨，可享受交割升水的好铬通货自产少，故报于平水~升水20元/吨，湿法铬价位上坐着10元/吨。11履约临近交割，市场需求可交割国产铬如鲁方、祥光，自产紧张，好铬越来越是一货难求；湿法铬价位业已上坐着。早上股市时，持货日报大众化平水铬贴水30~20元/吨，少部分对12履约额度升水200元/吨。

观点：

微观各个方面，前日美元以及美债现金流小幅持续上升，不过奥斯本副主席布雷纳德声称：合理的动手法是尽快放缓加息步伐，迅速放宽政策会致使金融业出现冰冻效应，慢金融业缩长速度可能是合适的并不需要。因此微观各个方面对于铬价的人格压力不大减弱。不过本周能够留意当换掉月末过后后，挤仓风险提高而出现的铬价攀升的年中性。

矿端储藏各个方面，据Mysteel资，除12月末船期的中转另有，1月末份船期的中转开始逐步热衷在铬精矿期货市场市场需求。买卖双方的买入/可买入TC继续移出，卖家的可买入甚至达到90美元中位，但期货市场TC的买入该线较大，总体而言上周平均TC价位走高2.39美元/吨至90.55美元/吨。短时间内，期货市场TC或将在高位继续维系。

生铁各个方面，迄今TC价位年中走高，故此生铁利润仍相对有限。据Mysteel资，国内电解铬需求量19.58万吨，环比缩0.17万吨。迄今华南地区漳州市场需求铬生铁企业检修过后，需求量逐步持续上升。但河南、伊犁、吉林、内蒙古等地疫情减缓虽年中，但并没有影响到生产，越来越多影响在于运输和供货速度，因此短期电解铬产出将小幅年中缩加。

商品各个方面，上周铬价走高，三角洲畏高情绪不断缓和，日内多保持谨慎观望，虽back月末再加年末连续函数至600元/吨以上，但仍难达加工企业入市接货人格预期，故此年末整体而言市场需求据知氛围体现清淡。同时，在此之后终端商品最新较为坚定的能源板块，迄今也已大部分得到兑现。

供给各个方面，前日LME供给暴跌0.90万吨至8.68万吨。SHFE供给暴跌1.72万吨至4.94万吨。

国际铬各个方面，前日国际铬比LME为7.21，较前一交易日急剧下降2.22%。

总体而言，迄今供给在换掉月末前急剧走高，并且随着换掉月末的过后，挤仓风险急剧提高后，铬价或有小幅攀升，但当前微观周边环境对于铬价又相对利于，而整体而言供给水平仍相对高企，故此迄今就操作而言，仍建议以逢低动手多都是以。

■策略

铬：谨慎看多

金融工具：一再

期权：一再

■风险

美元以及美债现金流年中走高

隐形供给急剧显现

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