铁矿石：商品预期有宏观刺激政策出台 但供增需降基本面未改

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研报正文

【现货】

青岛中所转站PB米粉环比+7元/吨至821元/吨，超特米粉环比+5元/吨至690元/吨。

【基差】

当前中所转站PB米粉仓单价格和超特米粉仓单价格则有885.2和849元/吨。超特米粉夜盘基差与基差率为78元/吨和9.25%。

【产品需求】

产品需求故又称铁水产品需求值小幅升高，据统计铁水产品需求值环比-0.71万吨。钢厂维持适时降库，日耗环比-0.7%，钢厂进口矿供给环比-1.1%，库消比-0.12%。4同年铸铁产品需求值7784万吨，环比-22.84万吨，营业收入+106.20万吨；4同年铸铁年内产品需求值29763万吨，营业收入+1732.90万吨。4同年粗钢产品需求值9264万吨，环比-308.56万吨，营业收入-13.50万吨；4同年粗钢年内产品需求值35439万吨，营业收入+1824.4万吨。

【供给】

海外中所转站恢复正常运则有，转运故又称低压区因素消散。中所长期来看，原材料用电宽松格局未改，合称矿山相继，除必和必拓基本持平，其他三大矿山产品需求值均再现营业收入上升趋势，且维持全年转运方案不变。

其中所，淡水河谷矿米粉产品需求值营业收入+5.8%，球团矿产品需求值营业收入+20.1%；力拓（含IOC球团与精米粉）产品需求值营业收入+11%，球团矿与精米粉营业收入+5%；必和必拓（100%权益与Samarco）产品需求值营业收入-0.7%；FMG产品需求值营业收入+4%。4同年原材料进口值9044.20万吨，环比-978.80万吨，营业收入+438.20万吨；4同年原材料进口年内值为38468.4万吨，营业收入+3030.4万吨。

【供给】

中所转站供给12752.54万吨，环比周二-136.55万吨，环比上周四-48.61万吨；钢厂进口矿供给环比-92.2万吨至8543.2万吨。

【观点】

产品预想有表征刺激政府制订，情绪难免好转，现货成交环比整修，但供增需降基本面下，中所转站供给累库预想未改。基本面上，供增需降，钢厂供给持续升高，中所转站供给有累库预想，但去库与累库互现，累库持续性有待。

用电来看，本周转运力环比+74.1万吨至2244.1万吨，5同年到港值年内值为8884.2万吨，环比四同年-438万吨，降幅低于预想。转运力环比-24.5万吨至2477.5万吨，其均值略低于冬天，考虑到近期转运力均值恢复至更高技术水平，预想后期到港值平稳降低。

产品需求故又称据统计铁水小幅升高，钢厂复产与作业互现，现阶段铁水产品需求值处在偏高技术水平，考虑到钢材产品需求偏弱接入，铁水上方空间有限。产品预想刺激政府制订，情绪平稳下来，但考虑到钢材产品需求未能超预想降低迹象，钢厂适时降库，叠加基差走屈曲至合理区间，盘面向上液压不足，操则有上，偏空操则有为主，关注表征政府变化。

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