旧金山SEC加速股票交易结算新规将至！万亿美元ETF恐被波及，交易成本上升

是从：华尔街风土人情

加拿大SECMLT-决定明年5月末推行T+0定价，显然影响拥有者多国负债的大约500个ETF，随之而来股票需求量量，并造并成新的运营瓶颈，因多国负债ETF定价整整将仍然须要两日或以上，这种零点将给ETF申赎回系统当中的准许投身于人（authorized participant）造成双重瓶颈：一方面当财力流进ETF时，他们须要给予额外一天贷款，而在财力流过时显然一再须要货款。

加拿大商业银行股票的委员会（SEC）此前上架慢速股票股票定价的MLT-，预计将于明年5月末颁布。虽然该MLT-有利于提高的产品效率、保护高盛不受潜在损失，但分析认为，MLT-会给拥有者多国负债的大约500个ETF造并成影响，总额数1万亿美元，因MLT-显然随之而来股票需求量量，并造并成新的运营瓶颈。

分析社会大众问道，MLT-决定ETF股票能够一日内结清，而非之前的两日，但拥有者多国负债的ETF，定价整整将仍然须要两日或以上，这种零点将给ETF申赎回系统当中的准许投身于人（authorized participant）造成双重瓶颈：一方面当财力流进ETF时，他们须要给予额外一天贷款，而在财力流过时显然一再须要货款。

分析家问道，这种双重瓶颈这样一来高盛显然须要面临不够高的并成本高，预计货款并成本高以及定价失败的为数将上升，这也显然被逼ETF买卖差价增加，以支付借贷并成本高。

迄今，一个由900人组并成的金融服务业专家组，刚刚为MLT-推行作准备准备，其并成员来自买方和手续费的最主要政府部门，包括加拿大商业银行业和金融的产品联合会（the Securities Industry and Financial Markets Association，SIFMA）、政府部门投资联合会（Investment Company Institute）和额度信托和清算公司（Depository Trust and Clearing Corporation，DTCC）。而其当中大约有90人专门从事全权负责研究并成果ETF在MLT-下的股票，讨论显然造成的潜在影响。

投身于准许人举例来说作为ETF和高盛之间的当中间商，他们通过ETF及其投资有无较大的价格比相差来套取盈利。当一个ETF需求量较高时，准许投身于者可以通过购买不够多的为基础负债并与基金业务员绑定，来创建人新股销售给高盛。当需求量高于时，他们从高盛那里购买ETF收益，并履行这些收益以绑定获得负债，然后可以将这些负债出售。

在MLT-下，这种套路对所有在加拿大的产品股票、为基础负债在加拿大境内的ETF毫无影响，但对为基础负债在多国的ETF，情况就会变得复杂。

例如，如果一个拥有者大量大洋洲商业银行负债的ETF，在某个下午股票等待时间迎来大量财力流进，投身于准许者就须要在一天之内将ETF交到高盛手当中；然而，对于基金业务员来问道，该ETF含有的一揽子股票，显然须要数两天才能买不甘心并制作并成ETF。这就这样一来，投身于准许者能够给予额外一天的贷款，让ETF基金业务员能够按时交付。

分析家问道，MLT-随之而来的等待时间错配将随之而来投身于准许者创建人和归还需求量量。终究，一级的产品的并成本高增加显然以二级的产品股票并成本高的多种形式传递给高盛。

而财力流过只能的影响显然很大。例如，加拿大高盛期待卖出ETF所借助的财力能在一天之内结清，但投身于准许者售出ETF内国际股票的定价等待时间数要两天；若执行MLT-，投身于准许者就须要用短期货款来过渡，这在如今的高利率生态环境下将随之而来股票并成本高不够高。

迄今，MLT-对适配器高盛显然造并成的并成本高增加无法估量，也知道有多少投身于准许者会根据MLT-毫无疑问调整。

不过，也有投身于准许者认为担忧显然过度。其实，这并不是金融业第一次大规模缩短定价等待时间，而且产业界还有大量等待时间做准备。加拿大SEC在2017年从T+3朝向T+2，终究促使亚太地区其他的产品跟进。FA在2020年开始讨论T+1定价，2021年4月末才无限期，随后SEC到2022年2月末才落实T+1。FA社会大众认为，MLT-对产业界的影响并不大，瓶颈并非不应弥补。

而且，欧洲监管方现在开始咨询慢速定价。分析家问道，亚太地区的产品慢速定价将有助于缓解许多ETF面临的股票并成本高压力。

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